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乱伦片xfplay在线观看 _最新财报背后的“玄机”:百事、可口可乐转型遇挑战?

作者:沈浩卿

二季度已经过去,巨头们的财报是业界关注的焦点。

今年上半年,美股在经历了一波调整后,依然走出了不错的行情。

饮料市场最惹人注目的两大巨头可口可乐和百事可乐,近日都发布了二季度财报或财报预期收入。

最新财报背后的“玄机”:百事、可口可乐转型遇挑战?

今年年初可口可乐发布2018年财报时,数据不甚乐观,2018年营收同比下滑10%。事实上,从2013年开始,可口可乐收入规模就进入停滞期,小个位数下滑持续了接近16个季度(4年)。直到2017年,收入出现加速下滑,其中2017年第四季度收入同比减少20%之多。在这5年之中,可口可乐的利润起伏不定,到2017年第四季度甚至出现36.6亿美元亏损。

但,收入大幅下滑,是公司核心战略调整的结果,这也为2018年后相当长一段时间的持续提升经营效率以及盈利能力,打下良好基础。2019年,可口可乐和百事可乐两大巨头的财报数据已经渐渐回暖,只不过公司战略调整的红利还远未释放。

百事可乐、可口可乐二季度财报数据一览

百事可乐于7月9日美股盘前公布了2019财年第二季度财报。数据显示,其Q2总营收为164.5亿美元(去年同期为160.9亿美元)。归属于公司净利润为20.35亿美元(去年同期为18.2亿美元)。

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可口可乐也于7月9日公布了预期收入。截至6月15日的第二季度净营收同比增长2.2%至164.5亿美元。根据Refinitiv的IBES数据,分析师平均预期收入为164.3亿美元。归属于公司净收入从去年的18.2亿美元上升至20.4亿美元。

今年以来,百事股价已累涨逾两成,不仅超过标准普尔500指数大盘累计18%的涨幅,更是大幅超过竞争对手可口可乐公司累计仅10%的涨幅。

用实际说话,碳酸饮料市场已经走向下坡路,碳酸饮料的不健康标签越来越被消费者认可,衰落已经成为不可避免的趋势,两大巨头不约而同在产品上也是走起了转型路线,不断的“买买买”,以迎合一个方向更多元、变化更迅速的市场。但在转型过程中,可口可乐和百事可乐都遇到了不同的问题。

可口可乐转型中的问题

最新财报背后的“玄机”:百事、可口可乐转型遇挑战?

转型全面饮料公司,但全线铺开的收购战略隐藏风险

自去年8 月开始美国地区将不再生产零度可乐。但是,这并不意味着可口可乐要放弃无糖可乐,而是用一款名为Coke Zero Sugar的无糖可乐取代零度可乐在美国销售。

去年8月中旬入股NBA球星科比投资的运动饮料品牌BodyArmor。随后,又收购莫克西,同墨西哥矿泉水品牌TopoChico等不断增长的产品一起,被归入可口可乐的风险及新兴品牌部门。可口可乐还宣布以51亿美元收购咖啡连锁品牌Costa进军咖啡业,收购一家尼日利亚果汁和乳制品公司,之后又传出可口可乐公司可能会成为下一个进军大麻饮料市场的产业巨擘,拟伙Aurora推大麻饮品。

可口可乐的收购战略是有风险的,在其他领域的投资如果成功,可以获得丰厚的回报,但可口可乐用于收购所产生的大量现金流,并未完全覆盖去年的股息支出,因此可口可乐的股票看起来价格虚高。

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不断上升的净债务负担,拖累现金流

2019年1月,可口可乐以50亿美元从Whitbread plc (OTCPK:WTBDY)手中收购了Costa Limited,以扩大在咖啡饮料市场的份额。这笔交易包括近4000家零售店,咖啡自动售货机的运营,并为可口可乐的运营增添了一个知名品牌。可口可乐(Coca-Cola)将于本季度推出首款costa品牌的即饮产品,

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截至3月29日可口可乐2019年第一季度末,该公司坐拥72亿美元现金及现金等价物,外加48亿美元有价证券。与一年内到期的33亿美元长期债务、116亿美元贷款和应付票据以及294亿美元长期债务相比,该公司在最近一个季度末的净债务头寸为323亿美元。不过,值得注意的是,可口可乐在本季度结束时的资本充足率仅略高于1.0倍,这使其拥有充足的流动性。

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大手笔赞助体育赛事,但投资回报率前景不明

近日,可口可乐与蒙牛乳业将共同赞助奥运会体育界史上最大规模的企业赞助协议之一刚刚尘埃落定。可口可乐(Coca-Cola)与中国蒙牛乳业(ChinaMengniuDairy)将在2021年至2032年共同赞助奥运会,赞助额共计30亿美元。两家公司将成为奥运会非酒精饮料类别的官方合作伙伴,总计涵盖6个夏季和冬季奥运会。

不可否认,奥运会营销帮助了很多品牌走向全球走向成功,三星、李宁等都是正面案例。但并非成为赞助商就能获得成功,像宏基、安踏等花了钱却没有获得相应的效果。有人总结得好:奥运营销拼的是长线,赞助费只是搭起了台子。最终怎么唱戏、怎么吸引大众眼光,还得看厂商自己的能耐。

此外,过高的营销投入将大幅吞噬企业利润,如果无法取得营收的高速增长,届时很可能成为沉重的包袱。如果现金流受到影响的话,还可能影响日常业务运营。

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整合瓶装业务拖累可口可乐利润率

整合装瓶业务是一项资本密集型的任务,近两年来,可口可乐正在退出中国的瓶装业务,这块业务将由中粮、太古分食。

在碳酸饮料产业链条中,毛利率较高的是上游的浓缩液生产与销售,其高达50%-60%,以及下游的渠道环节,大约40%以上,中游的瓶装业务毛利率较低,仅为10%-15%。对于可口可乐来说,剥离瓶装厂业务则是来自业绩下滑的压力。为了应对这种局面,节省成本、增加盈利,可口可乐开始剥离瓶装业务。

此前,在中国的可口可乐装瓶厂业务三分天下,由可口可乐中国实业有限公司,中粮集团、太古集团分享。重整之后,三家特许经营区域发生了明显的变化,一是可口可乐自己完全放弃了中国瓶装业务,二是,中粮和太古的经济区域重新划分,大体而言,太古经营华南地区,中粮经营中国北方地区和西部地区。

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收购品牌中并未出现数一数二的品牌

到目前为止,可口可乐的收购战略似乎并不太成功,因为在它所收购的企业中并没有出现像可口可乐这样在品类中数一数二的品牌。这是对可口可乐最大的挑战。

对于可口可乐这样规模的企业,虽然它具备非常强悍的实力,但同时也面临着聚焦的问题。一方面,它涉足的品牌和品类过多,需要集中打造品牌,另一方面,它需要形成新的主干品牌,这才是可口可乐成功转型的标志。而现在看来,可口可乐离这个目标还相差甚远。

比如,饮料市场出现了新风向:低糖甚至无糖是未来饮料市场的趋势。于是,可口可乐做出了一个决定:进军酒精类饮料市场。可口可乐在软饮领域的优势明显,然而,酒精类饮料的渠道、运营模式与软饮都不一样,这些都不是可口可乐所擅长的。因此对于可口可乐进入气泡酒领域的选择,并未为明智之举。

百事可乐的转型挑战

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碳酸饮料降糖措施效果不理想

造成两大巨头业绩下滑的主要原因是碳酸饮料品类的下滑,可乐市场的萎缩在不断加剧。从行业来看,碳酸饮料品类竞争已经输给大健康型饮料以及其他品类;从企业上看,“两乐”碳酸饮料占比过高,虽然非碳酸产品也在大力推广,但是占比较小,非碳酸产品的增长无法弥补碳酸产品的市场下滑。

在消费者心中,可乐是甜饮料的概念根深蒂固,为了迎合消费者对健康的追求,可口可乐先后推出健怡可乐(Light/Diet) 、零卡可乐(Zero) 、可口生活(Life) 等主打低热量的产品;百事可乐也在低热量方面下工夫,推出了针对健怡的“轻怡可乐”(Diet Pepsi) ,并宣布执行史上最严格控糖计划,到2025年,旗下三分之二的12盎司装饮料的热量将控制在100卡路里以内,但这些降糖的措施,效果都不理想。

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转型小而美品牌市场,尚未激活新增长点

随着消费者需求的多元化和小众化,“一款产品打天下”将成为历史,市场上百亿级别的品牌会减少,代之而起的是更多“小而美”的品牌,满足消费者更加个性化的需求。而百事也正在通过收购和孵化小品牌,激活新的增长点。

比如收购SodaStream, 给了百事公司在家庭自制饮料市场一个立足点。早在2018年2月,百事就上线了自己的胶囊饮品Drinkfinity,这是一种半成品式的饮料,消费者只需要买一个瓶子外加一个“百事胶囊”,就可以自己动手制作一瓶可乐。

Drinkfinity这款产品推出的一个背景,是消费者开始拥抱个性化饮料。例如星巴克和一些奶昔吧会让消费者自己选择如何来做他们的饮料。Drinkfinity通过一个CPG产品给消费者带来类似的体验。看起来,这次与SodaStream的交易,像是百事公司加大在自制饮料市场的筹码。

但外界认为,这是百事公司在尝试“剃须刀与刀片”式的商业模式,即把主营业务变成基础或者平台以“锁定客户”, 靠衍生或延伸服务获取利润,在百事与SodaStream的组合中,Soda Stream卖的是机器,机器需要兼容的二氧化碳胶囊和可选择的口味糖浆,这才是利润的主要来源。

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在孵化新品的机制上存在创新陷阱

百事公司作为巨型国际企业,在组织机制上存在天然的创新局限,因此,百事设立多个独立孵化器机构,也是为了规避大企业的“创新病”。

曾任百事CEO的卢英德(IndraNooyi)在2018年的某次财报电话会上透露,“回看过去5年的饮料业务,我们发展过一些非常有新意和潜力的产品,它们放在任何一个创业公司里都可以成为爆款,但是在百事,这些产品必须经过DSD系统(directstore delivery,即供应商不通过物流中心,把货品直接配送至商店)。”

换言之,百事作为大企业,在机制上存在这样的创新陷阱:任一创新品牌必须按规定在一年半时间里,达到之前推出的LIFEWTR和Bubly气泡水的成绩,否则公司就不能支持该产品,因为它会消耗百事现有核心产品的柜台和货架资源。

这样的苛刻条件很容易将一些“小而美”的明日之星扼杀在摇篮里。

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